Op de financiële markten heeft de economie meestal de grootste invloed. Maar zelden heeft de politiek een significante invloed. Dit werd duidelijk toen Liz Truss belastingwijzigingen doorvoerde in het VK, die een onmiddellijke impact hadden op de rentetarieven, het pond sterling en de aandelenmarkten. Een ander opmerkelijk voorbeeld is de Griekse crisis in de zomer van 2011, die een existentiële bedreiging vormde voor Europa. Recente verkiezingen in Europa hebben de regerende partijen door elkaar geschud, met een duidelijke verschuiving naar rechtse partijen. In Frankrijk ging ongeveer 50% van de stemmen bij de EU-verkiezingen naar extreem-rechtse en extreem-linkse partijen, waardoor president Emmanuel Macron vervroegde algemene verkiezingen aankondigde. Markten reageren meestal negatief op politieke onzekerheid. Macrons beslissing heeft een maand van onvoorspelbaarheid voor traders ingeluid. Hij wil de politieke controle terugwinnen nadat zijn partij bij de Europese verkiezingen een gevoelige nederlaag leed tegen de extreemrechtse Nationale Assemblee van Marine Le Pen. Veel parlementsleden en ambtenaren geloven echter dat deze riskante strategie zijn partij verder kan verzwakken en zijn economische agenda kan belemmeren, met zelfs de mogelijkheid om de invloed van Le Pen te versterken.
Het risico van politieke instabiliteit leidde dinsdag tot angst op de obligatiemarkten, versterkt door berichten dat de president had overwogen af te treden als de verkiezingsuitslag ongunstig zou zijn. De markten hadden niet gerekend op zo’n groot politiek risico in Frankrijk en Europa, waardoor de huidige situatie extra belangrijk is. Om de gevolgen op te vangen, verzekerde president Macron in een interview met Figaro Magazine dat de verkiezingsuitslag geen invloed zou hebben op zijn positie. Desondanks steeg de risicopremie op Franse obligaties in vergelijking met Duitse Bunds naar het hoogste niveau sinds de begindagen van de pandemie in maart 2020. Het rendement op Franse obligaties met een looptijd van tien jaar steeg met wel 10 basispunten, waardoor de spread ten opzichte van de overeenkomstige Duitse obligaties toenam tot het hoogste niveau sinds maart 2020.
De onzekerheid leidde er ook toe dat beleggers hun aandelenblootstelling aan Italië en Spanje verminderden, waardoor de benchmarks in deze landen met ongeveer 2% daalden. Italiaanse obligaties, die worden beschouwd als een van de meest risicovolle in de regio vanwege de schuldenlast van de overheid, werden ook voor de tweede dag getroffen, met een spread ten opzichte van Bunds die opliep tot 150 basispunten. Volgens een opiniepeiling van Ifop die dinsdag werd vrijgegeven, leidt de partij van Le Pen in de peilingen voor de eerste verkiezingsronde met 35%, terwijl de partij van Macron 17 punten achter ligt, wat in lijn is met de verkiezingsresultaten van de EU. De parlementsverkiezingen in Frankrijk zijn zeer onvoorspelbaar door de onderhandelingen tussen de eerste en tweede ronde in 577 kiesdistricten.
Franse aandelen kenden de grootste tweedaagse daling in een jaar, toen bankaandelen daalden samen met de obligaties van het land, wat de impact van het besluit van president Macron om vervroegde verkiezingen uit te schrijven nog verergerde. De Franse verkiezingen, die in twee ronden worden gehouden en op 7 juli worden afgesloten, confronteren beleggers met het risico dat de extreemrechtse Nationale Assemblee van Marine Le Pen de controle over de wetgevende macht zou kunnen krijgen. De situatie blijft extreem volatiel, vooral in een land met een van de hoogste niveaus van staatsschuld.
De premie voor het afdekken van Franse staatsobligaties steeg vorige week naar het hoogste niveau sinds de pandemie. Buurlanden hebben nog niet op deze ontwikkeling gereageerd. Hoewel de financiële markten de situatie momenteel geïsoleerd bekijken, is er een mogelijkheid van besmetting die de euro en andere landen met vergelijkbare economische omstandigheden als Frankrijk zou kunnen beïnvloeden.
De spread tussen de rente op Franse en Duitse obligaties met een looptijd van tien jaar nam vorige week toe tot een niveau dat sinds 2017 niet meer is voorgekomen. Deze stijging van de rente op de aanzienlijke staatsschuld van Frankrijk zou de situatie snel kunnen laten escaleren naar ongewenste niveaus.
Disclaimer: Dit document werd door Lakefield Wealth Management AG zorgvuldig en naar eer en geweten opgesteld. Lakefield Wealth Management AG aanvaardt echter geen aansprakelijkheid voor de juistheid en volledigheid van de inhoud en wijst elke aansprakelijkheid af voor verliezen die door het gebruik van deze informatie kunnen ontstaan. De hier gepresenteerde informatie dient uitsluitend ter informatie en is uitsluitend bestemd voor de beoogde ontvanger. Reproductie, herdistributie of herpublicatie van dit document voor welk doel dan ook is strikt verboden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Lakefield Wealth Management AG. De inhoud van dit document mag niet worden geïnterpreteerd als een uitnodiging of aanbod om effecten, aanverwante financiële instrumenten of andere transacties te kopen of te verkopen. De informatie in dit document is niet bedoeld als beleggingsadvies, juridisch advies of belastingadvies. Dit document is niet gericht aan Amerikaanse personen (zoals gedefinieerd in Regulation S van de US Securities Act van 1933, zoals gewijzigd) of personen in rechtsgebieden waar de toegang tot of publicatie van dit document verboden is op grond van nationaliteit, woonplaats of anderszins van die personen. Toegang tot dit document is verboden voor personen die onderworpen zijn aan lokale beperkingen. Elke belegging brengt risico’s met zich mee, vooral met betrekking tot waardeschommelingen en rendementen. Beleggingen in vreemde valuta brengen extra risico’s met zich mee, aangezien de vreemde valuta in waarde kan dalen ten opzichte van de referentievaluta van de belegger. Historische rendementen moeten worden gezien als indicatief en bieden geen garantie voor toekomstige prestaties. Bovendien is er geen garantie dat de prestaties van de referentie-index of benchmark zullen worden geëvenaard of overtroffen. Bovendien houdt de hierin verstrekte informatie geen rekening met de specifieke of toekomstige rendementen van de referentie-index of benchmark.
