In den Finanzmärkten hat die Wirtschaft in der Regel den grössten Einfluss. Doch selten kann die Politik erhebliche Auswirkungen haben. Dies wurde deutlich, als Liz Truss Steueränderungen im Vereinigten Königreich umsetzte, was sofortige Folgen für die Zinssätze, das Pfund Sterling und die Aktienmärkte hatte. Ein weiteres bemerkenswertes Beispiel ist die griechische Krise im Sommer 2011, die eine existenzielle Bedrohung für Europa darstellte. Die jüngsten Wahlen in Europa haben die regierenden Parteien durcheinandergebracht, mit einer deutlichen Verschiebung hin zu rechten Parteien. In Frankreich gingen etwa 50 % der Stimmen bei den EU-Wahlen an rechte und linksradikale Parteien, was Präsident Emmanuel Macron dazu veranlasste, eine vorgezogene Parlamentswahl anzukündigen. Märkte reagieren in der Regel negativ auf politische Unsicherheit. Macrons Entscheidung hat einen Monat der Unvorhersehbarkeit für die Händler eingeführt. Sein Schritt zielt darauf ab, die politische Kontrolle zurückzugewinnen, nachdem seine Partei bei den Europawahlen eine erhebliche Niederlage gegen Marine Le Pens rechtsextreme Nationalversammlung erlitten hatte. Viele Abgeordnete und Beamte glauben jedoch, dass diese risikoreiche Strategie seine Partei weiter schwächen und seine wirtschaftliche Agenda behindern könnte, wobei sogar die Möglichkeit besteht, Le Pens Einfluss zu stärken.
Das Risiko politischer Instabilität löste am Dienstag Ängste auf den Anleihemärkten aus, verstärkt durch Berichte, dass der Präsident in Erwägung gezogen hatte, zurückzutreten, falls die Wahlergebnisse ungünstig ausfallen sollten. Die Märkte hatten ein derart hohes politisches Risikoereignis in Frankreich und Europa nicht erwartet, was die aktuelle Situation besonders bedeutend macht. Um die Auswirkungen zu bewältigen, versicherte Präsident Macron in einem Interview mit dem Figaro Magazine, dass die Wahlergebnisse seine Position nicht beeinflussen würden. Dennoch weitete sich die Risikoprämie auf französische Anleihen im Vergleich zu deutschen Bunds auf den höchsten Stand seit den frühen Tagen der Pandemie im März 2020 aus. Die Rendite auf zehnjährige französische Anleihen stieg um bis zu 10 Basispunkte, wodurch sich der Spread zu den entsprechenden deutschen Anleihen auf den höchsten Stand seit März 2020 vergrösserte.
Die Unsicherheit veranlasste Investoren auch dazu, ihre Aktienengagements in Italien und Spanien zu reduzieren, was zu einem Rückgang der Benchmarks in diesen Ländern um etwa 2 % führte. Italienische Anleihen, die aufgrund der Schuldenlast der Regierung als einige der risikoreichsten in der Region gelten, waren ebenfalls zum zweiten Tag betroffen, wobei sich der Spread zu Bunds auf 150 Basispunkte ausweitete. Laut einer am Dienstag veröffentlichten Ifop-Umfrage führt Le Pens Partei in den Umfragen für die erste Wahlrunde mit 35 %, während Macrons Partei 17 Punkte zurückliegt, was im Einklang mit den EU-Wahlergebnissen steht. Die Parlamentswahlen in Frankreich sind aufgrund der Verhandlungen zwischen der ersten und zweiten Runde in 577 Wahlkreisen hochgradig unvorhersehbar.
Französische Aktien erlebten ihren grössten zweitägigen Rückgang seit einem Jahr, da Bankaktien zusammen mit den Anleihen des Landes fielen und die Auswirkungen von Präsident Macrons Entscheidung, vorgezogene Wahlen anzusetzen, verschärften. Die französische Wahl, die in zwei Runden stattfindet und am 7. Juli abgeschlossen wird, konfrontiert Investoren mit dem Risiko, dass Marine Le Pens rechtsextreme Nationalversammlung die Kontrolle über die Legislative erlangen könnte. Die Situation bleibt besonders in einem Land mit einer der höchsten öffentlichen Schuldenstände äusserst volatil.
Die Prämie für die Absicherung französischer Staatsanleihen ist in der vergangenen Woche auf den höchsten Stand seit der Pandemie gestiegen. Nachbarländer haben bisher nicht auf diese Entwicklung reagiert. Während die Finanzmärkte die Situation derzeit isoliert betrachten, besteht die Möglichkeit einer Ansteckung, die den Euro und andere Länder mit ähnlichen wirtschaftlichen Bedingungen wie Frankreich beeinträchtigen könnte
Der Spread zwischen den Renditen zehnjähriger französischer und deutscher Anleihen hat sich in der vergangenen Woche auf ein Niveau ausgeweitet, das seit 2017 nicht mehr erreicht wurde. Dieser Anstieg der Zinssätze auf Frankreichs beträchtliche Staatsverschuldung könnte die Situation schnell auf unerwünschte Ebenen eskalieren lassen.
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